Morgan Stanley: tecnocrati responsabili delle politiche di investimento?

Cosa ottieni quando 45 analisti di ricerca globali si riuniscono in una stanza per due giorni per discutere le tendenze del mercato secolare? Un piano. In un contesto di rapidi cambiamenti, Morgan Stanley Research considera un'opportunità concentrarsi su tendenze secolari pluriennali. Nei mercati in cui l'attenzione a breve termine è diventata la norma (ad es. il periodo medio di detenzione azionaria è sceso da otto anni negli anni '1960 a sei mesi oggi), è logico che dall'analisi degli impatti di mercato delle tendenze a lungo termine si possa trovare meno concorrenza e più potenziale alfa. Una cultura collaborativa e cross-asset è stata a lungo al centro della nostra missione e, nello spirito del dibattito e della collaborazione, abbiamo riunito analisti da tutto il mondo per identificare i temi secolari chiave su cui Morgan Stanley Research dovrebbe concentrarsi quest'anno.

Il nostro dialogo ha chiarito che la collaborazione può eliminare i punti ciechi per gli investitori alle prese con temi globali complessi. L'ordine del giorno del nostro incontro includeva oltre 30 argomenti, nessuno dei quali sconosciuto ai partecipanti al mercato. Ma la discussione ha sollevato questioni di interesse più ampio, suggerendo che le loro risposte potrebbero avere un impatto sui mercati al di là di ciò che gli analisti potrebbero plausibilmente percepire o analizzare individualmente. Molte di queste domande erano incentrate sugli impatti a catena sull'inflazione, sui tassi di interesse e sulla struttura dei mercati stessi mentre il mondo subisce importanti trasformazioni geopolitiche e tecnologiche.

Quest'anno, stiamo facendo un ulteriore passo avanti nel nostro lavoro collaborativo e approfondito, concentrandoci su tre transizioni globali chiave. Riteniamo che questi cambiamenti avranno un profondo impatto sui mercati per molti anni, ma che sia necessario un approccio collaborativo e cross-asset per dominarne la complessità e produrre intuizioni significative per gli investitori. Le tre transizioni sono: 1) Ricablare il commercio globale per un mondo multipolare; 2) Decarbonizzazione; e 3) Diffusione accelerata della tecnologia. Abbiamo in programma di affrontarli quest'anno in rapporti approfonditi, brief e podcast collaborativi.

• Ricablare il commercio globale per un mondo multipolare: Con il passaggio dalla globalizzazione sfrenata a un mondo con più di una base di potere significativa e standard commerciali, le aziende e i paesi non possono più cercare efficienze attraverso catene di approvvigionamento globali e accesso al mercato senza tenere conto dei rischi geopolitici. Sebbene abbiamo segnalato per la prima volta questa tendenza secolare nel 2018, crediamo che sia diventato il consenso dopo l'invasione russa dell'Ucraina e la risposta politica dell'Occidente, che ha creato nuove barriere commerciali e incentivi per riallineare le catene di approvvigionamento.

  Ciò che i nostri analisti ritengono meno comprensibili sono le implicazioni pratiche di questo ricablaggio. Ha senso in teoria ma è estremamente complicato da eseguire in pratica. Le domande che sono emerse durante le nostre discussioni includevano: quanto tempo ci vorrà? Porterà a un aumento dell'inflazione e, in caso affermativo, per quanto tempo? In che modo i mercati obbligazionari faranno fronte al finanziamento della transizione? Quali aziende e paesi ne beneficeranno o ne soffriranno? Essendo arrivato presto a questo tema, riteniamo di essere nella posizione ideale per affrontare queste domande attraverso un approccio collaborativo e multidisciplinare tra economisti, strateghi di mercato e analisti azionari.

• decarbonizzazione: Tra 1) la problematica dipendenza dell'Europa dal gas naturale importato messa a nudo dall'invasione russa dell'Ucraina; 2) Crescente sostegno politico dell'UE per le infrastrutture di transizione energetica attraverso il piano REPowerEU; e 3) Lo stanziamento statunitense di oltre 400 miliardi di dollari per accelerare l'adozione della tecnologia dell'energia pulita, riteniamo giusto affermare che il mondo sviluppato sta accelerando i suoi sforzi per ridurre le emissioni di carbonio. Tuttavia, questo è un compito arduo. Raggiungere 'Net Zero entro il 2050', le emissioni di carbonio dovrebbero iniziare a diminuire di circa l'8% all'anno. Anche durante il 2020, quando i blocchi hanno avuto un forte impatto sulla mobilità e il PIL globale si è ridotto, le emissioni sono diminuite solo del 5%. Inoltre, il costo sarebbe significativo. L'AIE stima che la transizione energetica costerà circa 70 trilioni di dollari in più nei prossimi 30 anni, portando la spesa energetica al 4.5% del PIL globale dall'attuale tasso di esecuzione del 2.5%.

  Gli investitori dovranno fare i conti con gli impatti positivi e negativi di questa transizione. La nostra valutazione di quali aziende, settori e macro mercati trarranno vantaggio o saranno sfidati sarà modellata dalle risposte alle seguenti domande: quali sono gli scenari plausibili per le tempistiche? Quali sviluppi e fallimenti tecnologici e politici potrebbero accelerare o rallentare la transizione? Quali mercati lo finanzieranno e come dovranno cambiare ed espandersi? Quali aziende ne beneficeranno e quali sono esposte a rischi al ribasso? Quali sono gli impatti macroeconomici e geopolitici dei diversi percorsi verso Net Zero?

• Diffusione tecnica: Anche se questo non è certo un tema nuovo, ciò che è diverso e degno di nota sono la velocità e l'ampiezza con cui la diffusione della tecnologia può avere un impatto su settori che prima non erano toccati. Le industrie frammentate o quelle con elevate barriere normative - che in genere non hanno raccolto tanti vantaggi in termini di produttività guidati dalla tecnologia - sembrano improvvisamente pronte per una transizione pluriennale attraverso la diffusione della tecnologia. Le opportunità vanno dalla finanza incorporata nell'esperienza utente e nei pagamenti dei consumatori, alle risorse tokenizzate che consentono una maggiore inclusione finanziaria globale, alla modernizzazione della proprietà dei dati sanitari e ai progressi della ricerca e sviluppo nel settore biofarmaceutico. Prevediamo che i prossimi cinque anni di diffusione della tecnologia si muoveranno significativamente più velocemente degli ultimi cinque.

E se abbiamo identificato i temi sbagliati? Ci riuniremo e ve ne parleremo. Il nostro gruppo di analisti ha sottolineato l'importanza di rimanere flessibili. Pur non essendo fan della fonte, vediamo la saggezza nel truismo che "ci sono decenni in cui non succede nulla, e ci sono settimane in cui accadono decenni”. Gli ultimi tre anni hanno certamente sottolineato come eventi imprevisti, ad esempio una pandemia globale e una guerra in Europa, possano dare origine a nuovi temi secolari dominanti. Pertanto, se eventi simili si verificano nel 2023, saremo pronti a riorganizzare i nostri sforzi tematici, informarti e fornire le informazioni collaborative necessarie per affrontare nuove transizioni.

Leggi la storia completa qui ...