India PM ammette il piano per forzare la "società senza contanti"

Due settimane fa, il primo ministro indiano Narendra Modi ha demonetizzato una percentuale stimata di 86 delle rupie in circolazione, offrendo la conversione in un conto bancario o in banconote più piccole fino a 31 dicembre, dopodiché queste note non avranno valore di rimborso.

Insieme ai falsi in circolazione, potrebbe essere oltre il 90% di tutto il denaro circolante. I termini di rimborso sono così scomodi per chiunque non sia il mercato nero, che a tutti gli effetti $ 50bn di rupie equivalenti sono stati eliminati dall'economia in un colpo solo, in attesa dell'introduzione di nuove banconote.

La tristezza in tutto ciò è che Modi avrebbe dovuto prevedere l'entità del disagio per le comunità povere e rurali, ma ha ovviamente dimenticato le dure lezioni di vita apprese nella sua giovinezza come un umile chai wallah. Potrebbe essere che la Reserve Bank lo abbia seguito come un burattino del governo, consolandosi con il pensiero che sarebbe un buon modo per cancellare gli obblighi, credendo che probabilmente una quantità significativa di banconote non sarà mai riscattata da marketeer e tasse evasori. Riduce efficacemente gli obblighi della banca centrale nei confronti del settore privato a spese di quelli che lo Stato preferisce di meno. Tuttavia, l'equivalente $ 10-20bn che lo Stato farà da esso è meno importante dell'effetto economico dirompente e del probabile impatto sul futuro potere d'acquisto della rupia.

Lo scopo di questo articolo è quello di esaminare le conseguenze economiche dell'azione di Modi. Le stime iniziali da parte dei macroeconomisti occidentali dell'effetto sul PIL sembrano essere favorevoliⁱ. Potrebbe essere perché i loro contatti in India sono in genere la borghesia cittadina più pagata, che raramente spende contanti tranne che per mance, usando le carte bancarie e le carte di credito più normalmente per gli acquisti quotidiani. Queste persone apprezzerebbero quasi certamente le mosse per tenere sotto controllo il commercio illegale ed estendere la base imponibile, minimizzando gli aspetti negativi. Tuttavia, la liquidità immediatamente rimossa ammonta a circa l'2.5% del PIL, che alla fine verrà sostituita in un momento non specificato in futuro dalle nuove banconote che ritraggono il Mahatma. Ma mentre queste note saranno presto disponibili, potrebbero essere necessari mesi per convertire gli sportelli automatici e garantirne la diffusa disponibilità.

Se le conseguenze a lungo termine saranno di portare transazioni non registrate nella statistica del PIL, alcuni macroeconomisti occidentali postuleranno il PIL registrato che potrebbe finire per aumentare più rapidamente di quanto ci si aspettasse prima dell'azione di Modi. Questo manca il punto. La messa al bando di note di alto valore pari a $ 7.50 equivalenti da sostituire con le nuove note del Ghandi è stata una grave perturbazione nella vita della maggior parte degli indiani, in particolare per la popolazione rurale. Rimuovere i soldi di tutti i giorni è come provare a far funzionare un motore senza olio. Si impadronisce, il che è certo che l'economia indiana farà sicuramente. È quindi probabile che l'economia indiana debba affrontare un crollo a breve termine, che gli economisti del governo contrasteranno riflettendo, in altre parole aumentando la quantità di denaro. Non gioverà all'economia, ma il PIL nominale, che non è la stessa cosa, alla fine aumenterà, con soddisfazione dei pianificatori centrali.

Dietro la confusione nelle menti degli economisti del governo c'è una falsa convinzione che il PIL registra le prestazioni di un'economia. Questo è sbagliato. Il PIL è solo un totale monetario in un momento precedente, e non di più. Non è una misura del progresso economico o del regresso. Un cambiamento nel PIL riflette solo un cambiamento nella quantità di denaro nell'economia, quindi è perfettamente possibile per un'economia contrarsi o addirittura crollare, mentre il PIL nominale aumenta. Non solo questo è fatalmente frainteso dagli economisti di oggi, ma questo risultato è diventato molto più probabile per l'India e finirà semplicemente per generare più inflazione monetaria dal sistema bancario. Dietro la scarsa comprensione da parte delle autorità indiane delle conseguenze economiche delle loro azioni vi sono idee sbagliate comuni agli economisti dello stabilimento ovunque. Tuttavia, è probabile che i banchieri centrali in India e altrove siano almeno vagamente consapevoli del pericolo a lungo termine di un aumento dell'inflazione dei prezzi. Ma il consenso nei circoli bancari è che potrebbero essere necessari più denaro e credito per evitare la recessione e persino il rischio sistemico. E in caso di rischio sistemico, il contante è un pericolo perché consente al pubblico di esporre l'insolvenza di una banca. Se in qualche modo si sostituisse solo la liquidità, si potrebbe forse avere un maggiore controllo sui risultati economici e sistemici.

Tutti i segni di questo pensiero sciolto ci sono. Continuiamo a sentire le banche centrali che pianificano di eliminare i contanti e l'azione di Modi è coerente con questo punto di vista. Il suo governo non sta solo cercando di eliminare i mercati neri, ma sta anche cercando brutalmente di eliminare la dipendenza economica dal denaro fisico. Fa rima con la direzione del viaggio per la politica della banca centrale nelle economie avanzate e in quelle emergenti.

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